لبيتكوين والإيثريوم . تتصور ما يسمى بالعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) مستقبلًا حيث سيكون لدينا جميعًا محافظنا الرقمية الخاصة ونحول الأموال بينها بلمسة زر واحدة ، دون الحاجة إلى مشاركة البنوك الكبرى لأن كل هذا يحدث على blockchain .
لكن عملات البنوك المركزية الرقمية تقدم أيضًا فرصة لم يلاحظها أحد - لتقليل المستويات الباهظة للدين العام الذي يثقل كاهل العديد من البلدان. دعونا نوضح.
الفكرة وراء عملات البنوك المركزية الرقمية هي أن الأفراد والشركات سيصدرون محافظ رقمية من قبل بنكهم المركزي للدفع ودفع الضرائب وشراء الأسهم أو الأوراق المالية الأخرى. في حين أنه مع الحسابات المصرفية الحالية ، هناك دائمًا احتمال خارجي بأن العملاء غير قادرين على سحب الأموال بسبب إدارة البنك ، وهذا لا يمكن أن يحدث مع عملات البنوك المركزية لأن جميع الودائع ستكون مدعومة بنسبة 100 ٪ من الاحتياطيات.
يُطلب من بنوك التجزئة اليوم الاحتفاظ بقدر ضئيل من الودائع أو عدم الاحتفاظ بها في الاحتياطي ، على الرغم من أنه يتعين عليها الاحتفاظ بنسبة من رأس مالها (بمعنى الأصول التي يتم بيعها بسهولة) كحماية في حالة تعرض دفاترها للإقراض إلى مشاكل. على سبيل المثال ، الحد الأدنى لمتطلبات بنوك منطقة اليورو هو 15.1٪ ، مما يعني أنه إذا كان لديها رأس مال قدره مليار يورو (852 مليون جنيه إسترليني).
وهذا يعني أنه إذا قام شخص ما بوضع 1000 يورو رقمي في حساب بنكي تجزئة ، فلن يتمكن البنك من مضاعفة هذا الإيداع عن طريق فتح حسابات أكثر مما يمكنه الدفع عند الطلب.
لدفع ثمن ذلك ، فإنه سيخلق يوروًا رقميًا جديدًا - تمامًا مثل ما يحدث اليوم عند استخدام التيسير الكمي (QE) لدعم الاقتصاد. بشكل حاسم ، لكل وحدة من أموال البنك المركزي التي تم إنشاؤها بهذه الطريقة ، فإن الأموال المتداولة في الاقتصاد الأوسع تزداد كثيرًا: في منطقة اليورو ، تتضاعف ثلاث مرات تقريبًا . ويرجع ذلك إلى أن التيسير الكمي يرفع قيمة السندات والأصول الأخرى ، ونتيجة لذلك ، أصبحت بنوك التجزئة أكثر استعدادًا لإقراض الأفراد والشركات.
فائدة الديون
فأين يتلاءم الدين القومي؟ إن ارتفاع مستويات الديون الوطنية في العديد من البلدان هو في الغالب نتيجة للأزمة المالية العالمية في 2007-2009 ، وأزمة منطقة اليورو في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، ووباء COVID.تتمثل إحدى طرق التعامل مع الديون المرتفعة في إحداث قدر كبير من التضخم لتقليل قيمة الدين ، ولكن هذا أيضًا يجعل المواطنين أفقر وقد يتسبب في نهاية المطاف في اضطرابات. ولكن من خلال الاستفادة من التحول إلى عملات البنوك المركزية الرقمية لتغيير القواعد المتعلقة باحتياطيات بنوك التجزئة ، يمكن للحكومات أن تسلك طريقًا مختلفًا.
سيقوم البنك المركزي الأوروبي ببيع السندات السيادية تدريجياً لإخراج اليورو القديم من التداول ، مع إنشاء يورو رقمي جديد لإعادة شراء السندات مرة أخرى. نظرًا لأن شرط الاحتياطي بنسبة 100٪ ينطبق فقط على اليورو الجديد ، فإن بيع سندات بقيمة 5 ملايين يورو يأخذ 15 مليون يورو من الاقتصاد لكن شراء السندات بنفس المبلغ يضيف 5 ملايين يورو فقط للاقتصاد.
نظرًا لأن المضاعف لا ينطبق على السندات التي يتم شراؤها ، يمكنك مضاعفة كمية المشتريات ثلاثة أضعاف ويبقى المبلغ الإجمالي للأموال في الاقتصاد كما هو - بمعنى آخر ، لا يوجد تضخم إضافي.
أسعار الفائدة وأسئلة أخرى
سبب إضافي للقيام بذلك هو أسعار الفائدة. في حين أن أسعار الفائدة المستحقة على السندات كانت هزيلة لسنوات ، إلا أنها يمكن أن تزيد بشكل كبير في الإصدارات المستقبلية بسبب الضغوط التضخمية وبدء البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل استجابة لذلك. يوضح الرسم البياني أدناه كيف أن العوائد (بمعنى أسعار الفائدة) على السندات السيادية لمدة 10 سنوات المراقبة عن كثب لإسبانيا واليونان وإيطاليا والبرتغال قد زادت بالفعل ما بين ثلاثة وخمسة أضعاف في الأشهر القليلة الماضية.عوائد سندات البحر الأبيض المتوسط لمدة 10 سنوات
بعد عدة سنوات من الصدمات الهائلة من الوباء وأزمة الطاقة وطوارئ الحرب ، هناك خطر أن تبدأ الأسواق في الاعتقاد بأن البلدان الأوروبية الأكثر مديونية لا يمكنها تغطية ديونها. قد يؤدي هذا إلى بيع السندات على نطاق واسع ودفع أسعار الفائدة إلى مستويات لا يمكن السيطرة عليها. بعبارة أخرى ، قد ينقذ نهجنا منطقة اليورو.
يمكن للبنك المركزي الأوروبي بالفعل تحقيق كل هذا دون إدخال اليورو الرقمي ، وذلك ببساطة عن طريق فرض متطلبات احتياطي أكثر صرامة داخل النظام الحالي. ولكن بالانتقال إلى عملات البنوك المركزية الرقمية ، هناك حجة قوية مفادها أنه نظرًا لأنه أكثر أمانًا من الودائع المصرفية ، يجب على بنوك التجزئة ضمان هذه السلامة باتباع قاعدة احتياطي بنسبة 100٪.
بدلاً من إنهاء الخدمات المصرفية الاحتياطية الجزئية تمامًا بهذه الطريقة ، هناك أيضًا منزل في منتصف الطريق حيث تجعل متطلبات الاحتياطي أكثر صرامة (قل قاعدة 50٪) وتتمتع بنسخة مخفضة من الفوائد من نظامنا المقترح. بدلاً من ذلك ، بعد انتهاء انتقال العملة الرقمية للبنك المركزي ، يمكن تخفيف متطلبات الاحتياطي تدريجياً لتحفيز الاقتصاد ، رهناً بنمو الناتج المحلي الإجمالي والتضخم وما إلى ذلك.
ماذا لو لم تتبع البنوك المركزية الأخرى نفس النهج؟
بالتأكيد ، قد يساعد بعض التنسيق في تقليل الاضطراب ، لكن متطلبات الاحتياطي تختلف بالفعل بين البلدان اليوم دون مشاكل كبيرة. أيضا ، ربما تميل العديد من البلدان إلى اتباع نفس النهج. على سبيل المثال ، يمتلك بنك إنجلترا أكثر من ثلث ديون الحكومة البريطانية ، ويبلغ الدين العام في المملكة المتحدة كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي حاليًا 95٪ .
إرسال تعليق